, , , и рынки выходят из-под контроля
Наше общество охватывает конкуренцию. Дело не только в том, как мы работаем, но и в том, во что мы верим. Тем не менее, в ретроспективе кредитный кризис 2008 года, похоже, предполагает, что временами это не работает вообще.
Банкиры, менеджеры хедж-фондов и другие инвесторы, которые теоретически должны контролировать агрессивные действия друг друга, неустанно убеждаясь, что никто не получает конкурентного преимущества, по-видимому, были коллективно выведены из-под контроля.
Джон Кэссиди в своем рассказе о кризисе, «Как отстает рынок», писал:
«Подумайте, что бы случилось, если [Чак] принц. , , исполнительный директор Citigroup с 2003 по 2007 год, объявил в 2005 году, что Citi выходит из субстандартного рынка, потому что он становится слишком рискованным. Какова была реакция соперников принца? Признали ли они мудрость своего хода и скопировали его? Скорее всего, не. Скорее, они бы приказали своим подчиненным спешить и взять бизнес, который Citi оставил. Краткосрочные доходы Citi пострадали бы по сравнению с краткосрочными доходами своих сверстников; его цена на акции оказалась бы под давлением; и принц, который уже столкнулся с критикой из-за проблем в других областях бизнеса Citi, был бы списано как fuddy-duddy ».
Кэссиди отмечает, что принц сказал корреспонденту Financial Times в июле 2007 года: «Когда музыка остановится, с точки зрения ликвидности все будет сложно. Но пока музыка играет, вам нужно вставать и танцевать. Мы все еще танцуем.
Мы можем утверждать, что реальное руководство потребовало бы столь резкого ухода от партии, но банкиры недавно жаловались, что некому было помешать им избежать рисков, которые привели к краху рынка.
Это потрясающий сдвиг от аргумента классической экономики, что рынки по своей природе самокорректируются: вся информация есть, и все это вступает в игру. На рынки можно полагаться, чтобы определить реальные ценности – пока правительство воздерживается от мешания.
Но комментарии Принца говорят о том, что инвесторы часто не в состоянии получить доступную информацию. Они смотрят друг на друга, загипнотизированы «музыкой», вынуждены держать время со всеми остальными. Их поведение указывает на то, что рынки часто не работают так, как предлагали наши пророки экономической рациональности.
Так, где это оставляет нас? Разумеется, нам придется обратить внимание на работу поведенческих экономистов, которые обращают внимание на психологическую основу действий инвесторов. Но это только начало того, что требуется, чтобы охватить все сферы человеческого поведения – и экономическое поведение. Это может быть глубоко иррациональным и обреченным на провал. Более того, есть коллективные силы, которые иногда невозможно контролировать.
То, что мы не знаем, мы знаем, это сила группы, которая формирует выбор, который мы считаем.
