Как люди отреагировали, увидев, что их богатство растает на фондовом рынке? Чтобы читать большинство отчетов для прессы, в последние месяцы изменилась «устойчивость к риску» инвесторов. Они не хотят брать на себя те же риски в прошлом, теперь, когда у них нет денег. Строка сюжета проста: дважды укушена, когда-то застенчивая.
Однако экономика имеет удивительно сложные и противоречивые теории о том, как отношение инвесторов к риску должно измениться, когда их богатство снизится. Согласно большинству поведенческих теорий, если вы находитесь в яме, вы готовы взять еще больше риска с тем, что у вас осталось, чтобы попытаться вернуться к четному. Подумайте о том, что игрок удвоится, когда все пойдет не так. Но, может быть, люди так травмированы, теряя деньги, они отказываются брать на себя больше рисков и ухаживают за тем, что у них осталось. Или, может быть, это не имеет никакого значения: многие общие теории в экономике утверждают, что инвесторы рискуют отвращением, так или иначе не меняющимся по отношению к изменениям в богатстве.
Итак, кто это? Глядя на то, как люди действительно вели себя с точки зрения выбора своих инвестиций, как только они потеряли или сделали деньги, можно перестроить ответ на этот мутный психологический вопрос. Это как раз подход двух экономистов, Стефана Нагеля и Маркуса Бруннермейера. Они смотрели на портфели людей, чье богатство изменилось, чтобы увидеть, изменилось ли оно так, как они потом инвестировали. Вот что они нашли: ни одна из психологических моделей, разработанных экономистами, действительно не работала. (Бумага здесь).
Люди, которые вдруг стали богаче, теперь не начали инвестировать в более рискованные активы. Но люди, чье богатство снизилось, также не вносили существенных изменений в их портфель. На самом деле наиболее убедительным выводом является то, что инвесторы не делали ничего по-другому. Они в значительной степени оставили свое распределение активов в своем инвестиционном портфеле нетронутым, независимо от изменений в богатстве.
Что еще раз показывает, что мы не мотивированы только страхом или жадностью, когда речь идет о финансах. Вместо этого, когда мы должны сделать финансовый выбор … инерционные правила.
