Слияния снова горячие: по словам Томпсона Рейтерса, «в этом году в мире объявлено о 2,2 триллиона сделок». Но ничто не привело домой иррациональное безумие сегодняшнего инвестиционного капитализма так же, как впечатляющий масштаб некоторых неудач.
Сочетание Publicis и Omnicom, двух из крупнейших многонациональных рекламных фирм, упало пару месяцев назад по внутренним причинам, которые можно было ожидать. Усилия Руперта Мердока по приобретению Time Warner разошлись не только из-за сопротивления этой компании, но и потому, что акционеры не были впечатлены, в то время как предложение Sprint для T-Mobile также рухнуло, возможно, из-за угрозы правительственной оппозиции.
Председатель FCC прокомментировал это: «Спринт теперь имеет возможность сосредоточить свои усилия на устойчивой конкуренции» – подразумевая, что слияние было способом избежать чего. И это говорит о том, насколько нынешняя магия слияния может подпитываться надеждой на получение быстрой прибыли.
Писатель DealBook в The Times предупредил: «Опасность бум слияний и поглощений заключается в том, что руководители могут позволить себе увлечься острыми ощущениями охоты, уменьшая их ориентацию на внутренние инвестиционные проекты, которые могут иметь больше шансов приносить плоды ». Но разве охота возбуждает их так, как ярлык, который они видят для роста?
«Таймс» продолжала комментировать: «Некоторые руководители, возможно, пришли к рассмотрению поглощений как единственного способа добиться значительного увеличения доходов в условиях все еще тусклой экономики».
Некоторые инвесторы говорят, что видят признаки иррациональности. Неудивительно, что такие знаки повсюду. Дэвид Эйнхорн (David Einhorn) из хедж-фонда Greenlight Capital недавно заметил, что некоторые компании, на которых он делает ставку – или продают короткие, на Уолл-стрит-языке, стали объектами поглощений, хотя, по его мнению, они имеют значительные недостатки. «У компаний, которых у нас мало, часто возникают серьезные проблемы, о которых, вероятно, знают советы и руководство», – написал он в недавнем письме инвесторам в своем фонде. «Это делает их более нетерпеливыми, чем обычно, продавать с любой премией».
На сегодняшних рынках наименее привлекательный путь к росту – это пациент, медленный процесс построения бизнеса. Это то, что большинство менеджеров любят делать, развивая свои навыки, когда они решают проблемы, расширяя свои рынки, когда они больше узнают. Это то, что работники любят делать, становясь более опытными, когда они выполняют свои задачи. Даже руководители, как и опыт мышления о будущих направлениях, когда они все больше и больше понимают конкуренцию, а также возможности, связанные с изменением демографии, улучшенной технологией и потребительским спросом.
Но инвесторы, которые сейчас, все чаще, отвечают за политику, только хотят, чтобы цена акций выросла. Они оказывают давление на руководство, чтобы охватить стратегии, целью которых является увеличение «акционерной стоимости».
Большинство признаков указывают на то, что бизнес становится более эффективным и прибыльным. Прибыль накапливается, но теперь это менее признак успеха как дилемма для управления. Распределение прибыли в виде дивидендов не привлекает инвесторов. Диверсификация для безопасности не сексуальна. Исследования занимают слишком много времени. Также инвесторы не хотят, чтобы предприятия обременяли себя зарплатами и пособиями для работников.
С другой стороны, они не против бонусов, опционов на акции и преимуществ для высшего руководства, те, кто может искать слияния или аскетизации для захвата заголовков и возбуждения аналитиков.
Неудивительно, что высшее руководство испытывает давление на то, чтобы делать поспешные сделки.
