Управление фондами для сценария конца света
Сегодня инвесторы более настороженны, чем когда-либо, к катастрофическому спаду на финансовых рынках, когда обычные формы управления рисками терпят неудачу. «Черные лебеди» Нассим Талеб назвал такие неожиданные и непредсказуемые события, которые не должны произойти – пока они этого не сделают.
Недавно The New York Times опросила управляющих фондами, которые предлагают инвесторам защиту от таких финансовых дат. В прошлом диверсификация рассматривалась как лучший способ защиты от рыночных аварий. Но наш недавний финансовый кризис показал, что, казалось бы, несвязанные активы были гораздо более связаны, чем думали многие. Как пишет The Times: «В результате все большее число инвесторов теперь хотят защитить финансовые конечные времена» (см. «Новая инвестиционная стратегия: подготовка к окончанию времен»)
«Бывший партнер г-на Талеба, собрал более 6 миллиардов долларов для фонда, ожидающего рыночного бедствия». Основная стратегия заключается в выборе опционов на продажу акций, когда их цена снижается. Он с радостью признает: «он теряет деньги почти каждый день».
«Это требует немного немного орехов», – сказал он. «Я сделаю сделку, а потом скажу:« Это лучшая сделка, которую я когда-либо делал в своей карьере, но я уверен, что я потеряю на ней деньги ».
Нужно восхищаться изобретательностью и решительностью, которая приходит в такое мышление. Но может ли это действительно работать? Это «немного орехи», как он сказал, но не потому, что это противоречит традиционному инвестиционному мышлению. Это самая суть катастрофы быть непредсказуемой, быть вне обычных ожиданий, больше, чем наши умы. Те, кто надеется преодолеть конец света, рискуют тремя: есть ли их план? Это будет работать? А как насчет необходимой шкалы?
Те, кто сделал ставку против подушевого ипотечного пузыря, ожидали определенного изменения в этих инвестиционных инструментах. Они видели что-то об экономике, которую другие игнорировали. Но даже они не могли удержать многих своих инвесторов, поскольку они продолжали тратить на свои короткие позиции, в то время как рынок продолжал поднимать цены на производные, которые они пытались сократить. Многим пришлось отказаться от своего потенциального выигрыша, потому что они не выдержали напряжения.
Во-вторых, как могут эти менеджеры фонда Армагеддона быть уверенными, что те, кто покупает их варианты, получат деньги, чтобы искупить их, когда рынок, наконец, сработает? Это напоминает мне о «кредитных дефолтных свопах», которые должны были застраховать от потерь субстандартных ценных бумаг. Страховщики, которые их выдали, не обладали требуемыми резервами и вышли из бизнеса.
Однако наиболее тревожным является масштаб их амбиций. Те, кто сделал ставку против субстандартных производных инструментов, сосредоточились только на одной области рынка и имели проблемы с их позицией. Армагеддон, по определению, будет во всем мире. Ничего не пощадят. Сколько опций можно купить против Потопа?
Самый надежный способ снизить риск – это просто «взять вещи из портфеля, а не добавлять их», – сказал Кен Грант, президент и основатель Risk Resources. Какая старомодная идея, но это безумная.
